Инновационно-инвестиционные проекты и их реализация. Определение экономической целесообразности инвестиционного проекта Определение внутренней ставки дохода

В соответствии с поставленной целью были определены основные задачи: - изучить теоретические основы анализа инвестиционного проекта; - дать организационно-экономический анализ ООО Эльдорадо; - проанализировать целесообразность реализации инвестиционного проекта; - рассчитать экономическую эффективность проекта. Объектом исследования является ООО Эльдорадо предмет –...

Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.вшм>
15314.		Обоснование эффективности и целесообразности осуществления инвестиционного проекта по производству программатора	186.99 KB
	Инвестиции являются необходимым компонентом и движущей силой эффективного функционирования современной рыночной экономики. Под инвестициями понимаются экономические ресурсы, направленные на увеличение реального капитала общества. Чем сложнее ситуация в стране, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата. Инвестиционный климат – это обобщенная характеристика совокупности социальных
19559.		Бизнес-план инвестиционного проекта по развитию предпринимательской деятельности без образования юридического лица по выращиванию и реализации животноводческой продукции	2.14 MB
	Поддержка проекта местной администрацией для решения социальных задач и развития территории. и утеплить его для зимнего содержания свиней. Купить или построить дополнительное помещение для содержания с х животных. Зарегистрировать и открыть имеющийся павильон для реализации с х продукции.
7804.		Оценка финансовой целесообразности издательского проекта	51.9 KB
	График безубыточности Рассмотрим следующий пример: а сумма постоянных расходов 300 000 руб. издания 60 руб.; х объем производства тираж издания принимает различные значения; с цена 1 экземпляра 200 руб. Для значений принятых в нашем примере получим: величина маржинального дохода равна с b = 200 60 = 140 руб.
3289.		АНАЛИЗ РЕАЛИЗАЦИИ ОРГАНАМИ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ВЛАСТИ И МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ ПРИОРИТЕТНОГО НАЦИОНАЛЬНОГО ПРОЕКТА «ЗДОРОВЬЕ»	43.8 KB
	Проектное управление успешно внедрилось в ряд частных организаций. Возможно ли внедрение проектного управления в государстве и будет ли оно эффективно в данной сфере? Данный вопрос является целью курсовой работы.
16816.		Анализ эффективности различных элементов инновационной инфраструктуры, созданных в ходе реализации российского инновационного проекта	18.94 KB
	Экономический рост является основной целью существования большинства современных экономических систем. В связи с чем актуализировалась дискуссия связанная с проблемами модернизации экономики и развитием инновационной сферы. В значительной мере развитие всех вышеперечисленные процессов связано со способностью национальной экономики порождать инновации что в свою очередь предполагает развитие...
17659.		Оценка эффективности инвестиционного проекта	891.81 KB
	Этапы разработки инвестиционного проекта и его критерии. Оценка эффективности инвестиционного проекта. Для правильного инвестирования важно оценить эффективность инвестиционного проекта воспользовавшись критериями и методами оценки которые оправдают решение - вложить свои средства в проект или оставить его приумножить свой капитал или же обезопасить себя от невыгодного вложения.
5947.		Финансовое обеспечение инвестиционного проекта	16.56 KB
	Сложность выбора инвестиционной стратегии связанный с поиском и оценкой альтернативных вариантов инвестиционных решений которые более всего отвечают цели предприятия и перспективам его развития. Важнейшим элементом финансовой стратегии предприятия есть стратегия формирования инвестиционных ресурсов предприятия которая должны основываться на таких принципах: учет перспектив развития инвестиционной деятельности. обеспечение соответствия объема привлеченных инвестиционных ресурсов объема инвестиционных нужд предприятия. обеспечение...
16054.		Методика оценки эффективности инвестиционного проекта	863.06 KB
	Вложение инвестором собственного или заемного денежного капитала для достижения предпринимательских целей связанных с получение прибыли дохода называется инвестициями. Управление проектами не является изобретением новейшего времени.
12501.		Оценка эффективности инвестиционного проекта ООО «Юпитер»	142.02 KB
	Однако в плане среднесрочного и долгосрочного роста роль инвестиций резко возрастает. Это вызвано необходимостью решения проблем, связанных с глубокими структурными и воспроизводственными диспропорциями, оставшимися от планового хозяйства: повышенной энергоемкостью производства, неэффективным размещением предприятий, неудовлетворительным использованием земельных ресурсов, высокой долей неконкурентоспобной продукции, гипертрофированным развитием отраслей тяжелой промышленности).
3259.		Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта энергоснабжения	516.6 KB
	Разработка технико-экономического обоснования инвестиционного проекта предусматривает, прежде всего обеспечение высокой эффективности использования имеющихся в распоряжении предприятия ресурсов: достижение максимальных экономических результатов при минимальных совокупных издержек производства и реализации своей продукции.

Нами разработан проект строительства газоперерабатывающего комплекса.

Комплекс по переработке природного газа состоит из 3-х установок: по переработке природного газа, по производству гелия, по производству этилена. Мощность по этилену установки была заложена 190 000 т. /г. исходя из нужд и планов реконструкции производства поливинилхлорида. Поскольку, сырья С2+ ,выделяемое на установке переработки природного газа, недостаточно для заложенной мощности по этилену, предлагаем также, как один из вариантов, вовлекать в производство сырье со стороны в количестве около 7т/час. В проекте установки по переработке природного газа можно использовать лицензионную технологию «Криомакс», которая характеризуется тем, что степень извлечения этана в 95% достигается минимальным числом оборудования при минимальных, энергетических и эксплуатационных затратах. В проекте не предусмотрена возможность автономной работы установки по переработке природного газа, она может работать только совместно с этиленовой установкой. В проекте установки по производству этилена, методом парового пиролиза этана, применены печи пиролиза с вертикальными радианными змеевиками вытеснения типа SMK и кассетными ЗИА на выходе каждого змеевика.

Газоразделение построено на основе низкотемпературной ректификации путем последовательного выделения легкого компонента в ректификационных колоннах.

В проекте применены лучшие мировые образцы цеолитов и катализаторов с промоторами - уникальное оборудование, включая турбодетандеры с магнитными подшипниками, турбокомпрессоры с сухими торцевыми уплотнениями, алюминиевые пластинчатые многопоточные теплообменники. С целью снижения загрязнения оборудования (полимеризации) а также водооборотный цикл и котельное оборудование с трубопроводами будут обрабатываться реагентами компании «НАЛКО». В целом проект выполнен на высоком уровне и соответствует лучшим мировым комплексам.

Оценка капитальных затрат на проектирование и строительство газоперерабатывающего комплекса по ТЭО проекту, выпол...

Непрерывная и устойчивая работа в течение трёх лет.

Нами предлагается поставка основного технологического оборудования (оборудование от которого зависят гарантийные обязательства поставщика технологического процесса) по импорту, в основном это уникальное и единично выпускаемое, как например - печи пиролиза, компрессоры, специальные виды теплообменной аппаратуры.

Остальное оборудование, не влияющее на гарантийные показатели, может быть изготовлено и поставлено отечественными машиностроительными предприятиями, например:

• - Ангарский ремонтно-механический завод;
• - Уралхиммаш город Екатеринбург;
• - Пензахиммаш город Пенза и так далее.

Финансирование строительства данного проекта будет осуществляться исходя из доли собственных средств не менее 20%, а именно: собственные средства (уставной капитал, денежные взносы участников, пакеты ценных бумаг, имущественные вклады, прибыль от реализации продукции, амортизация), заёмные средства - потребность в заемных средствах не более 80% от необходимых, для чего открывается кредитная линия в крупных коммерческих банках. Условия финансирования проекта (валюта, сумма, ставка привлечения средств, порядок и процедура обслуживания и возвращения займа, и т.д.) определяются в ходе переговоров инвесторов и заказчика с банком заёмодатчиком. Таким образом, необходимым (обязательным) условием промышленной разработки Ковыктинского месторождения можно считать синхронизированное с графиком роста добычи поэтапное строительство газоперерабатывающего комплекса для выделения из природного газа этана, пропана, бутана, а также гелия, являющегося стратегическим сырьем. Отметим, что "изъятие" легких углеводородов не только создает ресурсную базу для развития газохимии, но и существенно увеличивает рентабельность освоения самого месторождения.

Оценка эффективности реальных инвестиций - ответственный этап в процессе принятия решений. От того, насколько беспристрастно и разносторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного к капитала, варианты альтернативного его использования. Рассмотрим базовые принципы и методические подходы к оценке эффективности реальных инвестицииій.

Первый принцип - оценка возврата инвестированного капитала на основе показателя"чистый денежный поток", сформированного за счет суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации ее инвестиционного проектго проекту.

Второй принцип - обязательное приведение к настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и суммы чистого денежного потока. Процесс инвестирования осуществляется в несколько этапов. Поэтому, за исключением первого ет тапу, все последующие суммы, которые инвестируются, должны приводиться к настоящей стоимости дифференцированно с каждым этапом следующего инвестирования. Сумма чистого денежного потока тоже корректируетсяься.

Третий принцип - выбор дифференцированной ставки процента (учетная ставка) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов объем дохода от инвестиций формируется с учетом т следующих факторов: средней реальной депозитной ставки; темпа инфляции (премии) премии за риск; премии за низкую ликвидность и других с учетом особенностей инвестиционных проектов. При сравнении д. Вох инвестиционных проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна браться по проекту с большей продолжительностью реализацииії.

Четвертый принцип - вариация форм ставки процента используется для дисконтирования в зависимости от целей оценки могут быть использованы следующие ставки процента: средняя депозитная ставка, средняя кредит тная ставка, индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции (уровня риска, уровня ликвидности инвестиций), норма доходности по другим возможными видами инвестициий.

С учетом рассмотренных принципов формируются методы оценки эффективности инвестиционных проектов на основе показателей (рис 71)

. Рис 71. Система основных показателей оценки инвестиционных проектов

Подробно рассмотрим методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Метод расчета чистого приведенного эффекта (NPV) основан на сравнении величины выходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых величине выходных инвести иций течение прогнозируемого срок.

Например, прогноз выходных инвестиций будет генерировать в течение n лет: годовые доходы. Р 1 ,. Р 2 ,. Р 3 ...,. Р п . Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитываются по формулам:

где. Р k - прогнозирование доходов по годам, тыс. грн;

r - учетная ставка;

ИС - величина исходных инвестиций, тыс. грн

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ти лет, то формула расчета NPV модифицируется следующим образом:

гдеі - прогнозируемый средний уровень инфляции

Уровень инфляции доходов может отличаться от уровня инфляции издержек (цены на ресурсы, заработной платы и др.)

Эта формула позволяет это учесть при расчете NPV

Универсальная формула расчета чистой приведенной стоимости (NPV) проекта позволяет оценить эту величину в случае неодинакового инфляционного искажения доходов и расходов. Формула позволяет одновременно делай ити инфляционную коррекцию денежных потоков и дисконтирования на основе средневзвешенной стоимости капитала, включающий инфляционную премию:

где R t - номинальный выручка t-го года, оценивается для без инфляционной ситуации, т.е. в ценах базового периода;

i r - темпы инфляции дохода r-го года;

С t - номинальные денежные затраты t-го года в ценах базового года;

i r - темпы инфляции издержек г-го года;

Т - ставка налогообложения прибыли;

D t - амортизационные отчисления и-го года;

ИС - первоначальные инвестиции;

К - средневзвешенная стоимость капитала, включающий инфляционную премию

Если NPV 0, то проект следует принять. В этом случае инвестор получит желаемые прибыли

Если NPV 0, то проект следует отклонить. Инвестор будет иметь убытки от этого проекта

Если NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный. В этом случае инвестор не получит прибыли и не будет иметь убытков от осуществления этого проекта, но время объемы производства возрастут и фирма сб бильшиться по своим масштабами.

Критерий NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия определенного проекта NPV различных проектов можно использовать для суммирования по определению общей ьного эффекта. Критерий NPV предполагает дисконтирования денежного потока по ставке IRR. Чистая текущая стоимость (это абсолютный показатель - основной его недостаток) - наиболее универсальный и наиболее доскона лей показатель для анализа и выбора инвестиционного проекткту.

Метод расчета индекса прибыльности (рентабельности) инвестиций (РИ) является, по сути, следствием NPV значение (РИ) удобен при выборе одного проекта из нескольких альтернативных, имеющих примерно одинаковое е значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Если. РI 1, то проект следует принять;

РI 1 - проект следует отклонить;

РI = 1 - проект не прибыльный и не убыточный

Индекс рентабельности характеризует доход на единицу затрат (грн / грн). Именно этот критерий наиболее предпочтителен, если нужно упорядочить независимые проекты для формирования оптимального портфеля в случае ограниченности ((предел) общего объема инвестициий.

Метод расчета нормы рентабельности инвестиций (IRE). Под нормой рентабельности инвестиций понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV = 0

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0

Смысл расчета этого коэффициента при анализе инвестиций, которые планируются, заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом

Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, тогда значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным

На практике предприятие использует различные источники финансирования. Расходы из этих источников определяются с помощью показателя - средневзвешенная стоимость капитала, или цена авансированного капитала, (СВК). Это минимум возврата средств на вложенный капитал (как средневзвешенная величина) с учетом доли всех источников в пассиве баланссу.

Экономическое содержание показателя нормы рентабельности инвестиций заключается в следующем: предприятие может принять любое решение по инвестиционному проекту, но IRR не может быть ниже текущего значения. СВК. К (цена источника средств для данного проекта). Вот поэтому показатель. СВК сравнивают с IRR каждого проекта, т.е. между ними существует такая связь:

IRR. СВК - проект следует принять;

IRR. СВК - проект следует отклонить;

IRR =. СВК - проект не прибыльный, не убыточный

Если нет возможности провести расчеты определенных показателей и определить норму рентабельности графическим методом на персональном компьютере, то для определения IRR применяется другой метод - метод по ослидовних итераций с использованием табулированных значений множителей дисконтируются,. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования 1 , r 2 таким образом, чтобы в интервале r 1 ..., r 2 , функция NPV = f (r) меняла свое значение с""на"-"или с"-"на""

где r 1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (r 1) 0 (f (r 1) 0);

r 2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (r 2) 0 (f (r 2) 0);

r 1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, которые минимизируют положительное значение показателя NPV, то f (r1) = minf (r1) 0;

r 2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, которые максимизируют положительное значение показателя NPV, то f (r2) = maxf (r2) 0

После проведения расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR 1), или (IRR 2), необходимо уточнить полученное значение (IRR3) с помощью нескольких итераций. Сначала нужно определить ближайшие целевые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак с""на"-"Т. Точность вычислений обратно пропорциональна интервала (г, г), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, если длина интервала минимальна (равна 1%), тогдаа (дорівнює 1 %), тоді r 1 и r 2 - ближайшие друг к другого значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условия (изменение знака функции с""на"-"). Путем взаимной замены коэффициентов r 1 и r 2 аналогичные условия применяются для ситуаций, когда функция меняет знак с"-"на""

Логика критерия IRR такова, что норма рентабельности инвестиций показывает максимальный уровень расходов, который может быть ассоциирован с определенным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирова ния, более IRR то проект приведет к убыткам и его надо отклонитьити.

Если IRR двух альтернативных проектов больше, чем цена средств всех источников, привлеченных реализации этих проектов, то выбор лучшего из проектов согласно критерию IRR невозможен

Существует более совершенная модификация метода - внутренняя ставка рентабельности (MIRK). Этот показатель составляет коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость отливов средств и наращенный размер при ипливив. Операции дисконтирования отливов и наращивания приливов осуществляется с использованием капитала проектту.

Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной стоимости капитала и суммируются. Сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней рентабельности льности. С настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных расходов и определяется чистая настоящая стоимость проекта, сопоставляется с настоящей стоимостью затрат MIRR характеризует эф ективнисть проекткту.

Сравнение NPV и. ИRR-методов свидетельствуют о том, что они могут"конфликтовать"друг с другом. Это можно рассмотреть на примере * 22 .

* 22:. Савчук. ОП,. Прилипко. СИ. Величко. ЭГ. Анализ и разработка инвестиционных проектов:. Учеб пособие -. М.:. Абсолют-В:. Эльга, 1999 - 304 с

. Пример . Необходимо провести оценку сравнительной эффективности двух проектов с одинаковыми исходными инвестициями, но с различными денежными потоками. Данные для расчета показано в табл 71

Для дальнейшего анализа используется так называемый NPV-профиль, является зависимостью показателя NPV от стоимости капитала проекта

. Таблица 71. Расходы и поступления по двум инвестиционным проектам, долл.. США

Решение уравнения позволяет определить внутреннюю норму доходности. Так, для проекта A: IRR = 14,6%, для проекта. В: IRR ~ 11,8%

Таким образом, по критерию внутренней нормы доходности предпочтение следует отдать проекту. А, который имеет большее значение IRR время NPV-метод неоднозначно дает вывод в пользу проекта. А

Для этого необходимо построить NPV-профиль (рис72)

. Рис 72. Стоимость капитала двух проектов,%

Проанализировав соотношение NPV-профилей двух проектов (рис 72), понятно, что кривые пересекаются в точке r * (7,2%), следовательно:

если r r *, то оба метода дают одинаковый результат;

если r r *, то методы конфликтуют, а следовательно, по NPV-методом выбирают проект. В, а за IRR-методом - проект. А

Отметим, что этот конфликт имеет место только при анализе взаимоисключающих проектов. Для отдельно взятых проектов оба метода дают один и тот же результат. Положительное значение NPV всегда соответствует ситу уации, когда внутренняя норма доходности превышает стоимость капиталалу.

простой и более распространен в мировой аналитической практике является метод определения срока окупаемости инвестиций (РР). Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчет унку срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестицийй:

а) если доход распределен по годам равномерно, то (РР) рассчитывается следующим образом;

где. РП - среднегодовой объем прибыли

б) если доход распределен неравномерно, то (РР) рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула будет иметь вид

значение (РР) называет количество базовых периодов, за которые выходные инвестиции будут полностью возвращены за счет генерирующих проектом притоков средств. Если базовый период - год, то можно выделить и мен. Нину часть года, если абстрагироваться от исходного состояния, то приток средств может осуществиться и в конце года этот показатель имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать, проводя анализ: он не учи ет влияния доходов последних периодов, выходя за пределы срока окупаемости; не делает разграничения между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением сумм по годам; не имеет такой й свойства, как аддитивностьть.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR). Для этого коэффициента характерны следующие признаки:

Во-первых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (ЧП), следующего к доходу (PV):. ЧП

Во-вторых, не предполагает дисконтирования дохода

Валютный очень прост, что и определяет распространено использование этого показателя на практике:

где RN - среднегодовой доход (прибыль с учетом отчислений в бюджет);

RY - остаточная или ликвидационная стоимость

Средняя величина инвестиций исчисляется путем деления первоначальных затрат, когда в конце срока реализации проекта предусматривается списание всех капитальных вложений. Если предполагается наличие остаточной овой или ликвидационной стоимости, то ее оценка должна быть учтена (, -).

Этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала (Р а), который рассчитывается по формуле:

ΣАС - загальна сума коштів, авансована в діяльність підприємства (разом із середнім балансом-нетто).. Якщо ARR >. Ра, то проект доцільний.

Этот метод расчета коэффициента эффективности инвестиций имеет следующие недостатки:

Не учитывает временной составляющей денежных потоков;

Не делает разграничения между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, хотя сумма прибыли за годы может сильно отличаться;

Не различает проекты, которые имеют одинаковый среднегодовой доход, и эта сумма может генерировать в течение различного количества лет и др.

Критерий ARR - не лучший показатель анализа инвестиционных проектов и формирования бюджета капитальных вложений. Основная сфера его использования - сравнительная оценка деятельности подразделений фирмы или фир. РМИ в целом. Этот показатель рассчитывается по недисконтированных выходные даннымми.

Сквозная задача (вариант 10)

Выполните расчеты показателей, приведенных в табл. 1.1 - 1.6, и сделайте выводы о динамике этих показателей. По данным табл. 1.7 сделайте вывод о целесообразности инвестиционного проекта.

Исходные данные:

Инвестиционные затраты, (первоначальная стоимость объекта), млн. руб.	Срок полезного использования объекта, лет	Чистая прибыль от реализации инвестиционного проекта, млн. руб.						Норма дисконта, %
			в том числе по годам

Решение:

Таблица 1.1 Расчет эффективности использования персонала организации (предприятия)

Выработка продукции на одного работника промышленно-производственного персонала (В). Характеризует уровень производительности труда в стоимостном выражении и определяется по формуле:

где Q - объем товарной (валовой) продукции, произведенной за данный период;

ч - среднесписочная численность работников промышленно-производственного персонала.

Для определения выработки продукции на одного работника в натуральном выражении (В Н) применяется формула:

где q - объем продукции, произведенной за данный период времени в натуральных единицах измерения.

где - среднемесячная заработная плата одного работника за год;

З ф - фактически начисленный фонд заработной платы;

Количество месяцев в году.

Вывод: результаты расчетов свидетельствуют о том, что в течение трех лет анализируемые показатели изменились. Выработка на одного работающего, рассчитанная натуральным и стоимостным методом в течение трех лет увеличивалась, что свидетельствует о повышении продуктивности труда работников в процессе производства. Среднемесячная заработная плата одного работника за год в течение трех лет также увеличивалась.

Таблица 1.2 Расчет эффективности использования основных средств и фондовооруженности труда

где Ф о - фондоотдача основных производственных средств;

где Ф е - фондоемкость продукции.

где Ф в - фондовооруженность труда.

Вывод: результаты расчетов свидетельствуют о том, что в течение трех анализируемых периодов увеличивались показатели фондоотдачи (соответственно, уменьшались показатели фондоемкости), а также увеличивалась фондовооруженность труда, что свидетельствует о повышении эффективности использования основных средств.

Таблица 1.3 Расчет эффективности использования оборотных средств

где К об - коэффициент оборачиваемости (скорость оборота); РП - объем реализованной продукции за период;

СО - средний остаток оборотных средств за период.

где Т об - длительность оборота;

Т - период (год - 360 дней).

где М ОТ - материалоотдача;

МЗ - материальные затраты.

где М е - материалоемкость продукции.

Вывод: результаты расчетов свидетельствуют о том, что длительность одного оборота во втором и третьем годах по сравнению с первым годом возросла и составила, соответственно, 196 и 195 дня. Скорость оборота по сравнению с первым годом в последующие два года снижалась и составила, соответственно, 1,84 и 1,85 оборота. Все это свидетельствует о замедлении оборачиваемости во втором и третьем годах по сравнению с первым годом. Материалоотдача с каждым годом увеличивается, а материалоемкость, соответственно, снижается, что свидетельствует о повышении эффективности использования материальных ресурсов.

Таблица 1.4 Расчет себестоимости продукции

Показатели (элементы затрат)	Величина, млн. руб.
1. Материальные затраты
2.Затраты на оплату труда
3. Отчисления на социальные нужды
4. Амортизация основных средств и нематериальных активов, принимающих участие в предпринимательской деятельности
Итого затрат

Отчисления на социальные нужды (ставка 34 % от ФОТ):

О 1-й год = 11496 млн. руб. × 0,34 = 3908,64 млн. руб.

О 2-й год = 11556 млн. руб. × 0,34 = 3929,04 млн. руб.

О 3-й год = 11640 млн. руб. × 0,34 = 3957,6 млн. руб.

,

де АО - амортизационные отчисления, рассчитанные линейным способом;

АС - амортизируемая стоимость основных средств;

Н а - норма амортизации.

Итого затрат:

S 1-й год = 101308 + 11496 + 3908,64 + 20680 + 471 = 137863,64 млн. руб.

S 2-й год = 101008 + 11556 + 3929,04 + 21010 + 475 = 137978,04 млн. руб.

S 3-й год = 101940 + 11640 + 3957,6 + 21340 + 492 = 139369,6 млн. руб.

Вывод: результаты расчетов свидетельствуют о том, что себестоимость продукции с каждым годом увеличивается, что обусловлено ежегодным ростом затрат на оплату труда с отчислениями на социальные нужды, ростом амортизации основных средств и нематериальных активов, принимающих участие в предпринимательской деятельности, а также ростом с каждым годом прочих затрат. Материальные затраты во 2-м году по сравнению с 1-м снизились, а в 3-ем году увеличились, превысив уровень как 2-го, так и 1-го года.

Таблица 1.5 Расчет чистой прибыли

персонал фондовооруженность себестоимость прибыль

Примечание. Порядок исчисления и ставки налогов и неналоговых платежей принимать в соответствии с действующим законодательством.

Выручка от реализации продукции (произведение объема реализованной продукции и отпускной цены единицы продукции):

В р 1-й год = 2356 тыс. шт. × 83 тыс. руб. = 195548 млн. руб.

В р 2-й год = 2375 тыс. шт. × 83 тыс. руб. = 197125 млн. руб.

В р 3-й год = 2458 тыс. шт. × 83 тыс. руб. = 204014 млн. руб.

Отчисления, производимые из выручки (НДС по ставке 20 %):

НДС 1-й год = 195548 млн. руб. × 20 / 120 = 32591,33 млн. руб.

НДС 2-й год = 197125 млн. руб. × 20 / 120 = 32854,17 млн. руб.

НДС 3-й год = 204014 млн. руб. × 20 / 120 = 34002,33 млн. руб.

Прибыль от реализации:

П р 1-й год = 185548 млн. руб. - 137863,64 млн. руб. - 32591,33 млн. руб. = 15093,03 млн. руб.

П р 2-й год = 197125 млн. руб. - 137978,04 млн. руб. - 32854,17 млн. руб. = 26292,79 млн. руб.

П р 3-й год = 204014 млн. руб. - 139369,6 млн. руб. - 34002,33 млн. руб. = 30642,07 млн. руб.

Налог на недвижимость (1 % от остаточной стоимости ОПФ (Остаточная стоимость ОПФ = Первоначальная (амортизируемая) стоимость основных средств - Амортизация)):

НН 1-й год = (188 000 млн. руб. - 20680 млн. руб.) × 1 % / 100 % = 1673,2 млн. руб.

НН 2-й год = (191 000 млн. руб. - 21010 млн. руб.) × 1 % / 100 % = 1699,9 млн. руб.

НН 3-й год = (194 000 млн. руб. - 21340 млн. руб.) × 1 % / 100 % = 1726,6 млн. руб.

Прибыль к налогообложению (П н):

П н 1-й год = 15093,03 млн. руб. - 1673,2 млн. руб. = 13419,83 млн. руб.

П н 2-й год = 26292,79 млн. руб. - 1699,9 млн. руб. = 24592,89 млн. руб.

П н 1-й год = 30642,07 млн. руб. - 1726,6 млн. руб. = 28915,47 млн. руб.

Налог на прибыль (24 % от прибыли к налогообложению):

НП 1-й год = 13419,83 млн. руб. × 24 % / 100 = 3220,76 млн. руб.

НП 2-й год = 24592,89 млн. руб. × 24 % / 100 = 5902,29 млн. руб.

НП 3-й год = 28915,47 млн. руб. × 24 % / 100 = 6939,71 млн. руб.

Местные налоги, уплачиваемые из прибыли (по ставке 3 % от прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налога на прибыль):

Н м 1-й год = (13419,83 млн. руб. - 3220,76 млн. руб.) × 3 % / 100 = 305,97 млн. руб.

Н м 2-й год = (24592,89 млн. руб. - 5902,29 млн. руб.) × 3 % / 100 = 560,72 млн. руб.

Н м 3-й год = (28915,47 млн. руб. - 6939,71 млн. руб.) × 3 % / 100 = 659,27 млн. руб.

Чистая прибыль (ЧП):

ЧП = П н - НП - Н м.

ЧП 1-й год = 13419,83 млн. руб. - 3220,76 млн. руб. - 305,97 млн. руб. = 9893,1 млн. руб.

ЧП 2-й год = 24592,89 млн. руб. - 5902,29 млн. руб. - 560,72 млн. руб. = 18129,88 млн. руб.

ЧП 3-й год = 28915,47 млн. руб. - 6939,71 млн. руб. - 659,27 млн. руб. = 21316,49 млн. руб.

Вывод: результаты расчетов свидетельствуют о том, что на протяжении трех анализируемых периодов прибыль от реализации продукции, прибыль к налогообложению и чистая прибыль увеличивались, что вызвано в первую очередь опережающими темпами роста выручки от реализации продукции над ростом себестоимости и свидетельствует о повышении эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Экономическая целесообразность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей:

Чистая текущая стоимость (NPV) или чистый дисконтированный доход (ЧДД). Чистая текущая стоимость характеризует эффект от реализации проекта, приведенный к начальному моменту времени. Если чистая текущая стоимость проекта положительна, это свидетельствует о наличии реального дохода от его реализации.

Индекс доходности (PI или ИД). Если PI > 1, инвестиционный проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DРР). Под ним понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений.

,

где R t - результаты, достигаемые на t-том шаге расчета;

С t - затраты на t-том шаге расчета при условии, что в них не входят капиталовложения;- соответствующий шаг расчета;

Т - горизонт расчета;- норма дисконта;

К - сумма дисконтированных капиталовложений.

;

где - средняя величина дисконтированного годового дохода.

Вывод: поскольку чистая текущая стоимость проекта положительна (58,851 > 0), это свидетельствует о наличии реального дохода от его реализации; индекс доходности 1,098 > 1, следовательно, инвестиционный проект эффективен. Срок окупаемости составит 0,91 года (около 11 мес.). Реализация инвестиционного проекта целесообразна.

Список использованных источников

1. Волков, О. И. Экономика предприятия: курс лекций / О. И. Волков, В. К. Скляренко. - Москва: Инфра-М, 2008. - 383 с.

Головачев, А. С. Экономика предприятия. В 2 ч. Ч. 2: учеб. пособие / А. С. Головачев. - Минск: Выш. шк., 2008. - 464 с.

Зайцев, Н. Л. Экономика промышленного предприятия. Практикум: учеб. пособие. - 3-е изд. - Москва: Инфра-М, 2006. - 223 с.

Скляренко, В. К. Экономика предприятия: учебник / В.К. Скляренко, В.М. Прудников. - Москва: Инфра-М., 2006. - 527 с.

Слепнева, Т. А. Экономика предприятия: учебник / Т.А.Слепнева, Е.В. Яркин. - Москва: Инфра-М, 2006. - 457 с.

Экономика предприятия: учеб. пособие / В. П. Волков, А. И. Ильин, В. И. Станкевич и др. - 2-е изд., испр. - Москва: Новое знание, 2004 - 672 с.

Экономика предприятия: учеб. пособие / Л.Н. Нехорошева [и др.]; под общ. ред. Л.Н. Нехорошевой. - Минск: БГЭУ, 2008. - 719 с.

Фирма решила организовать производство пластмассовых строительных оболочек. Проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течении трёх лет. Эксплуатация участка и изготовление оболочек рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ. Остальные исходные данные приводятся в таблице 3.1

Таблица №3.1

Год	Капитальные вложения	Объём производства	Цена за единицу	Постоянные затраты (без амортизации)	Переменные затраты	Налоги	Ликвидационная стоим.
0-й
1-й	1,8
2-й	2,3
3-й	1,9
4-й
5-й		1,08	1,06	1,03	1,05	1,18
6-й		1,15	1,11	1,05	1,08	1,36
7-й		1,21	1,15	1,07	1,12	1,5
8-й		1,26	1,20	1,09	1,17	1,74
9-й		1,30	1,24	1,11	1,19	2,0
10-й		1,33	1,27	1,12	1,22	2,2
11-й		1,35	1,29	1,14	1,24	2,3
12-й		1,36	1,30	1,15	1,27	2,3
13-й		1,1	1,33	1,16	1,29	1,8
14-й		0,8	1,35	1,18	1,32	1,05

Значения капитальных вложений (К=8,6), объёма производства (N np = 15,75), цены (Ц=7,3), постоянных затрат (C n = 2,32), налогов (Н=16,8), величины ликвидационной стоимости (L=10) и нормы дисконтирования (q н= 0,227) для контрольной работы каждого студента приведены в таблице 3.2.

Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведённого дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.

В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка, (инвестирование проекта будет осуществляться из расчёта 60% из кредитных средств и 40% за счёт собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении 4-х лет следующими долями (%): 1-й год - 30, 2-й год - 25, 3-ий- 25, 4-й - 20. За пользование кредитом предприниматель должен платить банку за 1-й год 22% используемой в течении года суммы, за 2-ой -26%, за 3-й - 32% и за 4-ый - 35%.

Установить, как изменится эффективность проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.

Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполняются следующие расчётные операции.

Определяется показатель внутренней нормы доходности:

D i - доход предприятия в i-м году жизненного цикла;

К i - капиталовложения в объект в i - ом году;

T - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации в годах;

q - показатель внутренней нормы доходности, в долях от единицы.

Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

(3.2)

N npi - объём производства в i-м году;

Ц i - цена единицы продукции в i-м году;

С ni - переменные затраты на единицу продукции в i-м году;

С пос i - постоянные затраты в i-м году;

L i - величина ликвидационной стоимости в i-м году.

2. Определяется показатель чистого приведенного дохода по формуле:

(3.3)

q n - норма дисконтирования затрат к началу строительства объекта;

Ч - приведённый чистый доход.

Показатель рентабельности инвестиций определяется следующим образом:

(3.4)

(3.5)

t ок - срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости действующего объекта вычисляется по формуле:

t - срок окупаемости объекта;

Период времени от начала вложений до начала эксплуатации объекта.

а) Решение задания без учёта кредита

Приступая к решению задания, необходимо, прежде всего трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры. Такая расчётная операция для рассматриваемого варианта произведена, а её результаты на начало соответствующего года представлены в таблице 3.3.

Заполнение исходно-информационной части таблицы (первые семь столбцов) производится путём умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе.

Первый показатель - себестоимость единицы продукции (С):

С=С n +С пос:N=2,32+35,7:15,75=4,587руб./м 2 .

Второй показатель - балансовая прибыль предприятия (П б):

П б =N*(Ц-С)=15750*(7,3-4,587)=42,735млн./год.

Третий показатель - чистая прибыль (D)

D=П б - Н = 42735 - 16800 = 25935тыс./руб.

Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчётов, сведём в таблицу 3.4 , характеризующую затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (тыс. руб.).

Таблица № 3.3

Год	Капитальные вложения млн. руб.	Объём производства млн. м2/год	Цена руб./м2	Пост. затраты млн. руб./м2	Перем. затраты руб./м2	Налоги млн. руб.	С, руб. на м2	Пб, млн руб.	D млн. руб.
						/год		/год	/год
0-й	8,6
1-й	15,48
2-й	19,78
3-й	16,34
4-й
5-й		15,75	7,3	35,7	2,32	16,8	4,587	42,735	25,935
6-й		17,01	7,738	36,771	2,436	19,824	4,598	53,416	33,592
7-й		18,1125	8,103	37,485	2,5056	22,848	4,575	63,898	41,050
8-й		19,0575	8,395	38,199	2,5984	25,2	4,603	72,270	47,070
9-й		19,845	8,76	38,913	2,7144	29,232	4,675	81,062	51,830
10-й		20,475	9,052	39,627	2,7608	33,6	4,696	89,185	55,585
11-й		20,9475	9,271	39,984	2,8304	36,96	4,739	94,930	57,970
12-й		21,2625	9,417	40,698	2,8768	38,64	4,791	98,363	59,723
13-й		21,42	9,49	41,055	2,9464	38,64	4,863	99,109	60,469
14-й		17,325	9,709	41,412	2,9928	30,24	5,383	74,946	44,706
15-й		12,6	9,855	42,126	3,0624	17,64	6,406	43,461	25,821

Определим показатель внутренней нормы доходности.

Его расчёт строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени дисконтированием по уравнению (22). Результат q=0,32286. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведённые к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 38664 тыс. рублей.

Таблица № 3.4

Год	Инвестиционные вложения	Чистая Прибыль
0-й
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
6-й
7-й
8-й
9-й
10-й
11-й
12-й
13-й
14-й
15-й

2. Определим показатель чистого приведённого дохода (Ч) по формуле (3.3). Ч=29563 тыс. руб.

При этом чистый суммарный приведённый доход - 72763 тыс. руб. Суммарные приведённые инвестиции – 43200 тыс. руб.

Определим показатель рентабельности инвестиций по формуле (3.4):

Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестиционные средства и плюс к этому получить доход 68,4% всей инвестированной суммы.

Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.

Срок окупаемости определим по формуле (3.5). Он составит 6,1 года.

Срок окупаемости самого объекта в соответствии с уравнением (3.6) будет - 2,1 года.

Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены, и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, так как важнейшие его параметры эффективности (внутренняя форма доходности, чистый приведённый доход рентабельность инвестиций и срок окупаемости) значительно лучше нормативных значений.

Б) Решение задания №6 с учётом кредита

Решение поставленной задачи начинается с определения фактических вложений в реализацию проекта, с учётом погашения кредитованных средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком. Результаты расчёта сведены в таблицу 3.5.

Методика заполнения этой таблицы.

Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи.

Цифры 3-го столбца - это собственные вложения предприятия в проект (40% требуемых инвестиций), 4-й столбец - инвестиции за счёт кредита коммерческого банка (60% требуемых инвестиций).

В пятом столбце представлены суммы, характеризующие погашение кредита по годам по условиям договора, соответственно (30%, 25%, 25% и 20%). Вся кредитная сумма 5100 тыс. руб. будет возвращена банку порциями в течение трёх лет (1548+ 1290+ 1290+ 1032= 5160).

Аналогично рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца. В 6 столбце проставлены суммы строк 5-го столбца.

Таблица № 3.5

год	Инвестиции в проект, тыс. руб.	Соб. плат. в проект, тыс. руб.	Кредит банка, тыс. руб.	Погашение кредита по годам, тыс. руб.	Погашение кредита в целом	Платежи пред., тыс. руб.
0-й
1-й
2-й					2786,4			4076,4	11988,4
3-й						3560,4		7172,4	13708,4
4-й							2941,2	9262,2	9262,2
5-й					1857,6			7275,6	7275,6
6-й						2373,6		4824,6	4824,6
7-й				-	-	-	1960,8	1960,8	1960,8

В 6-м столбце проставлены суммы строк 5-го столбца.

Последний столбец заполняется путём суммирования цифр 3-го и 6-го столбцов сумма цифр 2-го столбца точно равна сумме 7-го столбца и составляет 60200 руб.

Платежи за пользование кредитными ресурсами установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования кредита 22% всей суммы, во второй и последующие годы - по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Результаты расчёта представлены в таблице 3.6 .

Все цифры по строкам суммируются, и результаты проставляются в 4-м столбце таблицы. Это итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать.

Определение эффективности предоставления кредита для банка предоставлены в таблице 3.7 .

Для определения показателя внутренней нормы доходности для банка необходимо решить уравнение:

В результате решения q = 0,2531.

Эффективность реализации проекта с кредитом оказалась выше, чем без кредита.

Таблица № 3.6

Год	Расчёт платежей за кредит с остаточной суммы от заёмной величины, тыс. руб. * на проценты	Значение платёжных сумм за кредит, тыс. рублей	Плата, тыс. руб.
1-й	5160*22%				5160*22%	1141,8
2-й	3612*26%	9288*22%			3612*26%+9288*22%	2982,48
3-й	2322*32%	6501,6*26%	11868*22%		2322*32%+6501,6*26%+11868*22%	5044,416
4-й	1032*35%	4179,6*32%	8307,6*26%	9804*22%	1032*35%+4179,6*32%+8307,6*26%+9804*22%	6015,528
5-й		1857,6*35%	5340,6 *32%	6862,8*26%	1857,6*35%+5340,6 *32%+6862,8*26%	4143,48
6-й			2373,6*35%	4411,8*32%	2373,6*35%+4411,8*32%	2242,536
7-й				1960,8*35%	1960,8*35%	686,28

Таблица 3.7

Величина кредитуемых денежных средств, тыс. руб.	год	Возврат кредита + проценты за кредит, тыс. руб.
	0-й
	1-й	2689,8(1548+1141,8)
	2-й	7058,88(4076,4 +2982,48)
	3-й	12216,82(7172,4 + 5044,42)
	4-й	15277,73 (9262,2 + 6015,53)
	5-й	11419,085 (7275,6 + 4143,48)
	6-й	7076,14 (4824,6 + 2242,54)
	7-й	2647,08 (1960,8 + 686,28)
Итого 36120		Итого 58376,52